تقييم المشاريع الاستثمارية. تقييم مخاطر المشروع الاستثماري. معايير تقييم المشاريع الاستثمارية

وغالبا ما يتطلب تطوير الأعمال الناجح رجل أعمال لجذب الاستثمار. للقيام بذلك انه يمكن، وذلك باستخدام مجموعة متنوعة من الأدوات. ولکن في کثیر من الحالات، سیستند قرار المستثمر بشأن ما إذا کان سیتم الاستثمار في أعمال معینة إلی إجراء تحلیل مستقل أو تقییم آفاق مشروع معین. ما هي المعايير التي يمكن أن تشارك في هذا؟

البساطة والتعقيد

تقييم المشاريع الاستثمارية، كما يعتقد العديد من الخبراء، من جهة، ويرتبط إلى تعدد العوامل من البحث عن فكرة الأعمال. وفي الوقت نفسه، لا يمكن إلا أن خصائص المفهوم نفسه ولكن أيضا عوامل خارجية، مثل حالة السوق والعمليات السياسية، وما إلى ذلك، يمكن أن تؤخذ في الاعتبار، وجاذبية المشروع الاستثماري يمكن تحليلها من وجهة نظر شخصية صاحب المشروع، ومستوى وضع الخطة المالية. ومن ناحية أخرى، فإن جوهر البحث المقابل هو، كقاعدة عامة، ينخفض إلى إجابة على مجموعة من أبسط الأسئلة: هل سيكون المشروع مربحا، وإلى أي مدى، ومتى يتوقع الإيرادات؟

إن المعايير العالمية التي من شأنها أن تجعل من الممكن تحديد لا لبس فيه أي من عوامل التحليل تؤثر بشكل واضح على الربحية المستقبلية للمبادرة التجارية، حتى في بيئة المستثمرين المحترفين لم يتم اختراعها بعد. بيد أن مجموعة الأدوات التي يمكن من خلالها إجراء تقييم نوعي وتحليل للمشاريع الاستثمارية يمكن أن تتوافر في طائفة واسعة من الحلول المحددة. ما هي المعايير التي من خلالها يقوم المستثمرون الحديثون بتقييم آفاق أفكار الأعمال؟

المعايير الرئيسية

أولا، هذه مؤشرات تعكس الكفاءة الاقتصادية للاستثمارات. في "الصيغة" التي تنطبق على حساب أرقام محددة لهذا المعيار، هناك نوعان من "المتغيرات" الأساسية - الاستثمار الفعلي، وكذلك الأرباح السنوية (التي يتم التعبير عنها في بعض الأحيان في الربحية، أي من حيث النسبة المئوية). وفي بعض الحالات، تستكمل معايير تقييم المشاريع الاستثمارية في هذه "الصيغة" بجزء من جوانب فترة الاسترداد. وهذا هو، إذا كنا نتحدث، على سبيل المثال، عن السنة الأولى من ممارسة الأعمال التجارية، ثم المودع قد ترغب في معرفة كم أشهر المشروع سوف تذهب على الأقل إلى الصفر. وبوجه عام، يمكننا القول إن منهجية تقييم المشاريع الاستثمارية مرتبطة بعامل الوقت. وترتبط مجمل أهم المعايير من الناحية الاقتصادية بالفترات المحددة.

إذا نظرنا إلى معايير تقييم المشاريع الاستثمارية التي ترتبط ارتباطا وثيقا بالوقت، يمكننا أن نحدد القائمة التالية:

• صافي القيمة الحالية؛
• معدلات العائد الداخلية والمعدلة؛
• متوسط السعر، وكذلك مؤشر الربحية.

ما هي ميزة هذه المعايير؟ في جميع الحالات تقريبا، يتلقى المستثمر مؤشر رقمي عقلاني معين، والذي يمكن أن يسمح لعدة مشاريع محتملة أن تكون طبقية.

نموذج الأعمال الأمثل

حساب "المتغيرات" فيما يتعلق "الصيغة" التي قدمنا أعلاه، أو ما شابه ذلك، فإن المستثمر محاولة، تحليل، أولا وقبل كل شيء، نموذج الأعمال المقترحة من قبل منظم. وهذا هو، لدراسة ذلك لوجود حلول قادرة على توفير تدفق الإيرادات المطلوبة في الفترة الزمنية التي المستثمر والأطراف المعنية الأخرى سعداء. وتستند مبادئ تقييم المشاريع الاستثمارية، استنادا إلى خصوصيات نموذج الأعمال التجارية، إلى استخدام أساليب خاصة لحساب المؤشرات الرئيسية. النظر فيها.

حساب المؤشرات

وفي الممارسة العملية، يجري حساب المؤشرات، كقاعدة عامة، باستخدام أساليب الخصم. أي أن متوسط القيمة المرجحة لرأس المال يؤخذ، أو إذا كان أكثر ملاءمة من وجهة نظر نموذج الأعمال، متوسط العائد السوقي للمشاريع المماثلة. هناك طرق خصم على أساس أسعار البنك. أي أنه يتم مقارنة ربحية المشروع، كخيار مع عائد على وضع مبلغ مماثل من النقد على وديعة مصرفية. وعادة ما تأخذ مثل هذه المؤشرات لتقييم فعالية المشاريع الاستثمارية في الاعتبار التضخم أو العمليات ذات الصلة التي تعكس انخفاض قيمة الأصول ذات الأهمية الخاصة للمستثمر.

فلننتقل الآن من النظرية إلى الممارسة. دعونا ننظر في كيفية إجراء تقييم للمشاريع الاستثمارية من خلال تحليل بعض المعايير المذكورة أعلاه. دعونا نبدأ مع فترة الاسترداد. هذا هو أحد المؤشرات الرئيسية التي تستخدم لتقييم المشاريع الاستثمارية. فعلى سبيل المثال، إذا كانت المعايير الأخرى لمبادرتين تجاريتين متشابهتين، فإن الأفضلية تعطي عادة إلى أين تسير الاستثمارات بشكل أسرع "إلى الصفر".

تحليل فترة الاسترداد

والمعيار المعطى هو فترة زمنية بين لحظة بدء المشروع التجاري (أو الشريحة المالية من استثمارات المستثمر) وتحديد الحدث عندما يصبح مجموع صافي الأرباح المحفوظة مساويا لحجم الاستثمارات التراكمي. ويضيف بعض الخبراء شرطا آخر - ينبغي أن يكون الاتجاه الذي يميز الخروج التجاري "إلى الصفر" مستداما. وهذا هو، إذا كان في بعض الأشهر بعد بدء العمل أصبح الربح المتراكم مساويا للاستثمار، وبعد فترة من الوقت التكاليف تجاوزت مرة أخرى الإيرادات، ثم لم يتم إصلاح فترة الاسترداد. ومع ذلك، هناك محللين الذين لا يأخذون في الاعتبار هذا المعيار أو يأخذونها في الاعتبار في إطار الصيغ المعقدة مع عدد كبير من الظروف.

في أي الحالات يكون المستثمر يميل إلى اتخاذ قرار إيجابي على أساس تحليل فترة الاسترداد؟ ويحدد الخبراء حالتين رئيسيتين. أولا، إذا كان، فيما يتعلق بهذه الفترة، فإن ربحا مساويا لمعدل الخصم السنوي الأدنى أو يمكن مقارنته سيتلقى أسرع من 12 شهرا. وهذا يعني، بشكل مؤقت، إذا كان المستثمر لمدة 10 أشهر من المشروع سوف تحصل على الربحية 15٪، أي ما يعادل 15٪ سنويا في البنك، وقال انه يفضل الاستثمار في المشروع من فتح وديعة من أجل استثمار شهرين آخرين في الإفراج عن رأس المال، أ. وثانيا، يمكن اتخاذ قرار الاستثمار في الأعمال التجارية إذا وجد المستثمر فترة الاسترداد مقبولة، شريطة ألا يبين تقييم مخاطر المشروع الاستثماري العوامل التي يمكن أن تؤثر على تراجع الربحية. مثل هذه الحالات هي أساسا مميزة للاقتصادات ذات التضخم المنخفض والتقلب المنخفض لسعر الصرف (وبالتالي، مع اهتمام صغير بالودائع المصرفية) - ثم المستثمرين أكثر استعدادا للنظر في الاستثمار في الأعمال الحقيقية، وإيلاء المزيد من الاهتمام ليس فقط للربحية، ولكن أيضا للمخاطر.

ومع ذلك، فإن تقييم المشاريع الاستثمارية، التي تستند فقط إلى فترة الاسترداد، غير كاف. ويرجع ذلك أساسا إلى أنه في هذه الحالة لا يؤخذ في الاعتبار الربح الذي يمكن أن يتلقاها بعد تجاوز الإيرادات التكاليف. من الناحية النسبية، قد يكون المستثمر هو الذي حصل على 15٪ وسحب رأس المال، وسوف يغيب عن فرصة كسب 30٪ أخرى خلال العام المقبل.

صافي القيمة الحالية

وكما ذكرنا أعلاه، فإن مؤشرات فعالية المشاريع الاستثمارية تشمل معيارا مثل القيمة الحالية الصافية. وهو الفرق بين مبلغ الإيرادات المتوقعة وحجم الاستثمار الأولي في الأعمال التجارية. وهذا يعني أنه يعكس مقدار نمو رأس مال الشركة. سوف يعطي المستثمر الأفضلية للمشروع الذي من المتوقع أن يكون صافي القيمة الحالية مع نفس المستوى من المخاطر مع نفس الفترة الزمنية أعلى. في هذه الحالة، قد لا تؤخذ في الاعتبار فترة الاسترداد على الإطلاق (على الرغم من أن هذا لا يحدث في كثير من الأحيان).

معدل العائد الداخلي

وكثيرا ما تستكمل المؤشرات المذكورة أعلاه لتقييم المشاريع الاستثمارية بمعيار مثل معدل العائد الداخلي. والميزة الرئيسية لهذه الأداة هي أن أرباح المستثمر يمكن حسابها دون الأخذ بعين الاعتبار معدل الخصم. كيف يمكن تحقيق ذلك؟ المسألة هي أن الشكل الداخلي للربحية يفترض مطابقة ذلك إلى معدل الخصم، ولكن بالتالي فإن حجم العائدات المتوقعة تتزامن مع حجم الوسائل المغلقة. نسبيا، المستثمر، استثمار 100،000 روبل في المشروع، ويمكن التأكد من أن على الأقل نفس المبلغ الذي سوف يحصل بعد فترة محددة من الزمن، فضلا عن "رسوم إضافية" التي تناسبه، على أساس معدل الخصم المختار.

معدل معدلة

ويمكن أيضا أن يستكمل تقييم الجاذبية الاستثمارية للمشروع بمعيار مثل معدل العائد الداخلي المعدل. ويمكن استخدامه إذا تبين، على سبيل المثال، أن صافي الدخل الحالي يكون سلبيا (أقل من سعر الخصم المختار)، على الرغم من أن المؤشرات الأخرى إيجابية. على سبيل المثال، معدل العائد الداخلي المعتاد. بمعنى أن المستثمر، الذي يستثمر 100 ألف روبل في فترة معينة من الزمن، يعيده بنسبة 15٪ بعد 10 أشهر من العمل، ولكن بعد 24 شهرا من إجمالي ربحية الشركة هي 1-2٪. وفي هذه الحالة، يصبح من الضروري تعديل العائد الداخلي، استنادا إلى فترات لا تكون فيها الإيرادات كافية للوفاء بمعيار معدل الخصم، وصولا إلى تثبيت خسارة صافية. لذلك فمن المهم للمستثمر أن يعرف: ربما يكون من الأفضل له استثمار 100 ألف روبل على شروط السداد مع الفائدة في 10 أشهر ورفع 15 ألف من وضع المال في التداول لمدة 24 شهرا ورفع فقط 1-2 ألف روبل.

مؤشر الربحية

وينطوي التقييم الاقتصادي للمشاريع الاستثمارية، كقاعدة عامة، على إدراج هذا المعيار في مؤشر الربحية في تحليل هذا المؤشر. تسمح لك هذه المعلمة بتحديد كم في المتوسط جميع المستثمرين (أو فقط إذا كان كل من رأسمال الشركة) سوف تتلقى بعد فترة زمنية محددة، استنادا إلى الحجم الأولي للأموال الموجهة.

معايير نوعية

وقد نظرنا أعلاه في المعايير العقلية والكمية التي يمكن من خلالها إجراء تقييم مالي لمشروع استثماري. ومع ذلك، هناك أيضا معايير نوعية. ومن الصعب التعبير عنها بالأرقام (على الرغم من أنه من الممكن، في بعض النواحي، بالطبع). ولكنها غالبا ما تكون أقل أهمية من "الصيغ"، والتي تؤخذ في الاعتبار المعلمات التي درسنا من قبلنا. ما هي المعايير التي يمكن أن نتحدث عنها؟ ويحدد الخبراء مجموعتهم التالية.

أولا، ينبغي أن يكون متوازنا مشروع الأعمال المدروسة، تأخذ في الاعتبار الظروف الموضوعية للسوق، وتلبية الأهداف المعلنة. وثانيا، ينبغي أن تكون نوايا منظم المشاريع وتوقعاته كافية للموارد المتاحة - الموظفون، والأصول الثابتة، ومصادر التمويل. وثالثا، ينبغي إجراء تقييم نوعي لمخاطر المشروع الاستثماري إلى الدرجة المناسبة. رابعا، ينبغي على المؤسسة حساب الأثر المحتمل لتنفيذ مبادرات الأعمال على المجالات غير الاقتصادية - المجتمع والسياسة على المستوى الإقليمي أو البلدي، والبيئة، وتحليل آثار الصورة.

عوامل الربحية

في الواقع، من أين تأتي الأرقام في "الصيغ" لتحديد المعايير المنطقية التي يمكن على أساسها تقييم جاذبية الاستثمار للمشروع؟ يمكن أن يكون هناك الكثير من مصادر البيانات. دعونا نحاول تحديد ما يمكن أن تكون طبيعتها. ويحدد الخبراء مجموعتين رئيسيتين من العوامل التي تؤثر على "المتغيرات" ل "الصيغ" فيما يتعلق بالمؤشرات المنطقية - تلك التي تؤثر على حجم الأرباح وتلك التي تعتمد عليها التكاليف. وفي الوقت نفسه، فإن هذا التصنيف متغير بقدر ما يمكن للعامل نفسه أن يسهم في آن واحد في نمو دخل شركة واحدة وفي الوقت نفسه يعقد الأعمال التجارية لأخرى. مثال بسيط هو معدل الروبل. نموها مربح جدا للمصدرين - إيراداتها في العملة الوطنية الروسية آخذ في الازدياد. وفي المقابل، يتعين على المستوردين أن يدفعوا مبالغ زائدة بشكل كبير. بالإضافة إلى تداول العملات، ما هي العوامل الأخرى التي يمكن الاستشهاد بها كمثال؟

وقد يكون ذلك زيادة أو نقصان في القدرة في قطاع محدد من السوق، ونتيجة لذلك، فإن حجم المبيعات سيزداد أو ينخفض. وكقاعدة عامة، ويرجع ذلك إلى ظهور لاعبين جدد في هذه الصناعة، وعمليات الاندماج، والإفلاس، وما إلى ذلك، في بعض الحالات - سياسة الدولة. وهناك عامل آخر هو نمو تكاليف الشركة بسبب العمليات التضخمية، والتغيرات في استقرار السوق من الموردين والأطراف المقابلة. مثال آخر هو تأثير العمليات التكنولوجية - إدخال بعض أدوات المبيعات أو في الإنتاج يمكن أن تؤثر بشكل كبير على الديناميات الشاملة للإيرادات في الأعمال التجارية. وكقاعدة عامة، تنطوي المعدات الأحدث على انخفاض في الدورة التكنولوجية. ونتيجة لذلك، فإن المنتج يدخل السوق بشكل أسرع. وقد يكون تقدير تكلفة مشروع استثماري مع قاعدة إنتاج أفضل أعلى مما ينطوي عليه استخدام المعدات التي تكون أكثر تحفظا من حيث ديناميكيات إنتاج السلع، وإن كان ذلك موثوقا بها.

معايير إضافية

وهناك أيضا مؤشرات لتقييم المشاريع الاستثمارية التي لا تتسم بطابع اقتصادي بقدر ما تستند إلى حد كبير إلى المبادئ المحاسبية. وهذا يعني أننا ندرس مدى كفاءة تسجيل الشركة، وكيفية إجراء تقييم منتظم لقيمة الأصول الثابتة، وإلى أي مدى يتم بشكل فعال إنشاء تدفق الوثائق داخل الشركة ومع المنظمات الشريكة وهياكل الدولة.

ومن الممكن أيضا إجراء تقييم اقتصادي للمشاريع الاستثمارية على المستوى الكلي. أي أن هناك تحليلا لمجموعة العوامل التي يمكن أن تؤثر على آفاق الأعمال التجارية، استنادا إلى محاصرة السوق الوطنية أو العالمية. وفي بعض الحالات، تؤخذ في الاعتبار سمات محددة من التشريعات. وهذا يعني، على سبيل المثال، على مستوى مصادر القانون على المستوى الاتحادي، أن التعديلات الخاصة ممكنة في جانب التشريع الجمركي (على سبيل المثال، الحظر المفروض على استيراد هذه السلع من الخارج)، فإن المستثمر قد يجد من غير الملائم الاستثمار في مثل هذه الأعمال وعلى الرغم من ذلك أن المؤشرات المحسوبة للربحية والربحية واعدة جدا.

ويمكن القيام بها ليس فقط على التقييم المالي للمشروع الاستثماري، ولكن أيضا، على سبيل المثال، تحليل شخصية صاحب الأعمال على مستوى علم النفس، وصلات، توصيات لاعبين آخرين في السوق. يمكن أن يكون البديل متاحا عندما يتخذ المستثمر قرارا بناء على علاقة شخصية مع شخص يعتبر مرشحا لشركاء الأعمال.

ومن الممكن أيضا أن يتم تقييم آفاق الاستثمار بناء على توصيات المشاركين الآخرين في السوق، وتصنيفات الصناعة، وتواتر وجود العلامة التجارية والمديرين التنفيذيين للشركة في وسائل الإعلام. وإذا كان الأمر يتعلق باستثمارات جادة - فإن المستثمر، كقاعدة عامة، يستخدم نهجا متكاملا لتقييم المشروع الاستثماري.