WACC - ما هو هذا الرقم؟ هذا المفهوم، والصيغة، مثلا، استخدام ونقد مفهوم

حتى الآن، جميع الشركات في اتجاه واحد أو استخدام آخر الموارد المقترضة. وبالتالي، فإنها تعمل ليس فقط لحسابها الخاص، ولكن أيضا الائتمان. لاستخدام الشركة الأخيرة وأجبر على دفع نسبة مئوية. وهذا يعني أن تكلفة رأس المال لا يساوي سعر الخصم. لذلك بحاجة إلى طريقة مختلفة. WACC - وهذا هو واحد من الأساليب الأكثر شعبية من تقييم المشاريع الاستثمارية. انها تسمح لك أن تأخذ في الاعتبار ليس فقط مصالح المساهمين والدائنين، ولكن أيضا الضرائب.

مثال

لذلك، ونحن نفهم أن WACC - مقياس لمتوسط العائد من تكاليف الاستثمار. ولكن كيف لحساب ذلك وأين هي الضرائب؟ لنفترض أن يتم تمويل الشركة بنسبة 60٪ على حساب أموال المساهمين، و 40٪ - من الدائنين. فعلى سبيل المثال، تشير التقديرات إلى أن تكلفة حقوق الملكية يجب أن تكون 20٪. شركة قرض قد يستغرق 15٪ سنويا. إذا نحن نقترب من مسألة احتساب المتوسط المرجح لرأس المال من وجهة نظر المنطق والرياضيات، وحصلنا على 18٪. ولكن كل ما هو بسيط جدا؟ لنفترض أن شركة المستثمر في المشروع في السؤال من 1000 $: 60٪ - المساهمين، و 40٪ - المقرضين. إذا كانت مدة المشروع سنة واحدة، بعد خصم الضرائب التدفق النقدي يساوي 1180 دولار. الولايات المتحدة. وينفق آلاف الدولارات على دفع الاستثمار الرئيسي. ما تبقى من $ 180. وينبغي أن توزع الولايات المتحدة على المساهمين والدائنين. تلقي آخر $ 60. ومن ثم تبدأ المتعة. مدفوعات الفائدة يمكن خصمها من الوعاء الضريبي. ولذلك، فإن الشركة ستكون قادرة على إعادة بعض من المال. إذا كان معدل الضريبة هو 25٪، من 15 دولار. وهذا يعني أن المساهمين لا تتلقى 120 و 135 دولار. الولايات المتحدة. لذلك، يمكننا أن نستنتج أن الشركة يمكن أن تكسب أقل من الأصل. وكنت لا تزال غير قادرة على تلبية مطالب والمساهمين، والدائنين. لا نستطيع أن نقول أن WACC - مقياس لمتوسط العائد على المبيعات، كما أن لديها علاقة مع نتيجة للشركة ككل. ولكنه هو الذي سيسمح لإجراء عملية حسابية أكثر دقة.

فكرة

كيف كان من الممكن أن نستنتج من المثال أعلاه، WACC - هو مؤشر على أن يسمح لك لتحديد المقرضين والمستثمرين المناسبة لربحية المشروع. وتأخذ أيضا في الاعتبار الضرائب. في المثال السابق، فمن بنسبة 18٪ و 16.5٪. ويرجع ذلك إلى وجود تأثير "الدرع الضريبية لتمويل الديون." لنفترض أن سعر الفائدة على القرض يساوي 15٪، كما في المثال السابق. في حين أن التكلفة الفعلية للقرض هو 15٪ * (معدل 1 من الضرائب كنسبة مئوية). آخر في هذا المثال هو 25٪. في هذه الحالة، سوف قرض الشركة تكلف 11.25٪. WACC وتأخذ فقط بعين الاعتبار.

العوامل

نعتبر أن تؤثر على WACC. هذا مقياس لمعدل العائد المطلوب للمشروع الاستثماري. وأنه يتأثر بالعوامل الخارجية مثل الوضع في سوق الأسهم، والفائدة الخالي من المخاطر على استثمار رأس المال وسعر السوق الأساسية، فضلا عن ضريبة الدخل. يتعين على الشركات للعمل معهم، في محاولة لاستخدام أنجح مواردها في ظل الوضع الراهن. هام للسيطرة على عوامل مثل معامل بيتا، علاوة المخاطر التي وضعتها الشركة، ونسبة الدين إلى إجمالي رأس المال والتصنيف الائتماني. على المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال يؤثر أيضا ينبغي أن تحسب:

• معدل الفائدة، والتكلفة ونسبة رأس المال المقترض.
• علاوة المخاطر لسوق الأسهم.
• التكلفة وحصة من الأسهم.

صيغة

للبدء، ونحن نقدم للتدوين. من بينها:

• E - تكلفة رأس المال.
• RE - ربحيتها اللازمة.
• D - تكلفة الائتمان.
• RD - الفائدة على القرض.
• TR - معدل الضريبة.

وهكذا، WACC = (E * RE) / (E + D) + (D * RD * (1-TR)) / (E + D). وتجدر الإشارة إلى أن هذه الصيغة تأخذ في الاعتبار سوى نوع واحد من تمويل الديون. إذا الشركة تستخدم عدة، كل ما تحتاج إلى استبدال بشكل فردي مع معدلات منهما.

المبادئ الأساسية للاقتراض

وتستفيد الشركات من التمويل عن طريق الموارد الائتمانية، إذا كانت نسبة لاستخدام هذا الأخير منخفضة، لأنه يقلل من متوسط التكلفة للشركة المرجح لرأس المال. ومع ذلك، فإن الغرض من أي بنك ليست جمعية خيرية، ولكن تماما صفقة جيدة. ولذلك، فإن الشركات الأكثر استقرارا التي لديها أمنيا كبيرا، تتلقى انخفاض أسعار الفائدة على قروضهم. تسعى البنوك إلى الحصول على أكمل صورة ممكنة من مؤهلات المقترض بك من كبار المديرين والموظفين، وسجله الحافل من القائمة وخطة عملها.

انتقاد

WACC - أداة المعترف بها لتقييم العوائد المطلوبة على المشاريع الاستثمارية. ومع ذلك، فإنه يحتوي على عدد من التحديات الهامة:

• وجود "الدرع الضريبية لتمويل الديون." للوهلة الأولى يبدو أن قروض أكبر، كان ذلك أفضل. ويعكس حقا WACC. ولكن النظر في خطورة متزايد من المشاريع مع زيادة في تمويلها من المقرضين المال؟
• مشكلة معامل بيتا. يجب أن يعكس هذا المؤشر مدى خطورة الأصول بالمقارنة مع تقلبات السوق. غالبا ما تستخدم من قبل شركات من S & P 500. ومع ذلك، فإن قائمة من العديد من الممولين لا يتفق مع حقيقة أن تقلب والخطر هو متطابقة. وأنها لا تأخذ في الاعتبار WACC.